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TABLE OF CONTENTS
NOTICE TO INVESTORS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . iii
FORWARD-LOOKING STATEMENTS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . v
MARKET AND INDUSTRY INFORMATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . vii
CERTAIN DEFINED TERMS AND CONVENTIONS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . viii
OVERVIEW . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
RISK FACTORS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
USE OF PROCEEDS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
INFORMATION CONCERNING THE UNITS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
DISTRIBUTIONS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
EXCHANGE RATE INFORMATION AND EXCHANGE CONTROLS . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
CAPITALISATION AND INDEBTEDNESS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND
RESULTS OF OPERATIONS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
UNAUDITED PRO FORMA FINANCIAL INFORMATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
PROFIT AND CASH FLOW FORECAST. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
THE RESTRUCTURING EXERCISE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
THE BUSINESS OF ACCORDIA GOLF TRUST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
OVERVIEW OF RELEVANT LAWS AND REGULATIONS IN JAPAN. . . . . . . . . . . . . . . . 274
OVERVIEW OF THE GOLF COURSE INDUSTRY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
THE TRUSTEE-MANAGER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297
THE SPONSOR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
CORPORATE GOVERNANCE. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326
INTERESTED PERSON TRANSACTIONS AND POTENTIAL CONFLICTS OF
INTEREST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 332
THE CONSTITUTION OF ACCORDIA GOLF TRUST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354
CERTAIN AGREEMENTS RELATING TO ACCORDIA GOLF TRUST . . . . . . . . . . . . . . . 365
TAXATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414
PLAN OF DISTRIBUTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418
CLEARANCE AND SETTLEMENT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 428
EXPERTS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429
REPORTING ACCOUNTANT. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430
GENERAL AND STATUTORY INFORMATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 431
GLOSSARY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438
APPENDIX A – REPORTING ACCOUNTANT’S REPORT ON THE COMPILATION
OF THE UNAUDITED PRO FORMA FINANCIAL INFORMATION
OF ACCORDIA GOLF TRUST AND ITS SUBSIDIARIES FOR THE
FINANCIAL YEARS ENDED 31 MARCH 2011, 31 MARCH 2012
AND 31 MARCH 2013 AND FOR THE NINE-MONTH PERIODS
ENDED 31 DECEMBER 2012 AND 31 DECEMBER 2013 . . . . . . A-i
APPENDIX B – REPORTING ACCOUNTANT’S REPORT ON THE PROFIT AND
CASH FLOW FORECAST OF ACCORDIA GOLF TRUST AND ITS
SUBSIDIARIES FOR THE FINANCIAL YEAR ENDING 31 MARCH
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B-1
APPENDIX C – INDEPENDENT TAXATION REPORT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C-1
APPENDIX D – INDEPENDENT FINANCIAL ADVISER REPORT ON CERTAIN
INTERESTED PERSON TRANSACTIONS . . . . . . . . . . . . . . . . . . D-1
APPENDIX E – INDEPENDENT REAL ESTATE VALUATION SUMMARY
REPORTS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E-1
APPENDIX F – INDEPENDENT VALUATION SUMMARY LETTER . . . . . . . . . . . . F-1
APPENDIX G – INDEPENDENT REPORT ON THE GOLF COURSE INDUSTRY . . G-1
APPENDIX H – TERMS, CONDITIONS AND PROCEDURES FOR APPLICATION
FOR AND ACCEPTANCE OF THE UNITS IN SINGAPORE . . . . . H-1
APPENDIX I – LIST OF PRESENT AND PAST PRINCIPAL DIRECTORSHIPS OF
DIRECTORS AND EXECUTIVE OFFICERS . . . . . . . . . . . . . . . . . I-1
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